周五鋼鐵板塊繼續(xù)周三的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，高開(kāi)4.5%，回落后大漲至6.5%。其中，本鋼板材(000761,股吧)、安陽(yáng)鋼鐵(600569,股吧)、首鋼股份(000959,股吧)、鞍鋼股份、寶鋼股份(600019,股吧)、河北鋼鐵(000709,股吧)、武鋼股份(600005,股吧)、重慶鋼鐵、新鋼股份(600782,股吧)、華菱鋼鐵(000932,股吧)紛紛漲停。
1月4日，中共中央政治局常委、國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在太原主持召開(kāi)鋼鐵煤炭行業(yè)化解過(guò)剩產(chǎn)能、實(shí)現(xiàn)脫困發(fā)展工作座談會(huì)，研究部署相關(guān)工作。李克強(qiáng)說(shuō)，化解過(guò)剩產(chǎn)能要堅(jiān)持“市場(chǎng)倒逼、企業(yè)主體、地方組織、中央支持、綜合施策”，因地制宜運(yùn)用經(jīng)濟(jì)、法律、技術(shù)、環(huán)保、質(zhì)量、安全等差別化手段，打出政策“組合拳”。一是加大財(cái)稅支持。二是加強(qiáng)金融扶持。三是妥善安置職工。四是加強(qiáng)監(jiān)督考核。
去年年底，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，提出今年去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板五大任務(wù)，以鋼鐵行業(yè)為代表的過(guò)剩產(chǎn)能成為結(jié)構(gòu)性調(diào)整的重點(diǎn)對(duì)象。這些因素的疊加為鋼鐵板塊上漲提供了短期機(jī)會(huì)。1月4日，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)考察太鋼，提出好產(chǎn)能要優(yōu)勝劣汰。而在之前工信部會(huì)議上也提出，國(guó)家將設(shè)專(zhuān)項(xiàng)資金促僵尸企業(yè)退出，其中鋼鐵行業(yè)也是首當(dāng)其沖。從種種跡象來(lái)看，鋼鐵行業(yè)供給側(cè)改革步伐加快。
此外，近期鋼價(jià)上漲超預(yù)期。去年12月份以來(lái)鋼價(jià)強(qiáng)勢(shì)上漲，帶動(dòng)行業(yè)盈利快速回升，其原因主要有三條：首先，短周期庫(kù)存周期反彈，產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存回補(bǔ)；第二，基本面上需求端有所改善，即汽車(chē)行業(yè)訂單回升；第三，行業(yè)去產(chǎn)能效果初步顯現(xiàn)——價(jià)格及利潤(rùn)彈性顯著上升，估算2015年去產(chǎn)能5000萬(wàn)噸左右。
國(guó)金證券(600109,股吧)表示，元旦期間鋼價(jià)繼續(xù)上漲，而跟蹤的現(xiàn)貨成交量上升、庫(kù)存加速去化等趨勢(shì)仍然延續(xù)，判斷行業(yè)基本面將進(jìn)一步改善，進(jìn)而將刺激板塊特別是板材類(lèi)股股價(jià)上升，看好高彈性的華菱鋼鐵、首鋼股份、鞍鋼股份、武鋼股份，低估值的寶鋼股份、河北鋼鐵等。
華菱鋼鐵（000932）：強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合設(shè)立汽車(chē)板加工公司，加快市場(chǎng)開(kāi)拓步伐
事件描述：公司控股汽車(chē)板公司擬與歐洲最大汽車(chē)板加工公司Gonvarri按50：50股權(quán)比例合資設(shè)立華安鋼寶利高新汽車(chē)板加工公司，新公司擬與Gonvarri及安賽樂(lè)米塔爾子公司AMTB簽訂《服務(wù)協(xié)議》和《業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓合同》以購(gòu)買(mǎi)其汽車(chē)板深加工相關(guān)技術(shù)服務(wù)并承接二者在中國(guó)市場(chǎng)汽車(chē)板深加工業(yè)務(wù)訂單。
事件評(píng)論：強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合設(shè)立汽車(chē)板加工公司，加快市場(chǎng)開(kāi)拓步伐：此次合作對(duì)象Gonvarri公司，為全球頂尖的鋼鐵產(chǎn)品服務(wù)專(zhuān)家，也是歐洲最大的汽車(chē)板加工公司。五五股權(quán)比例合資設(shè)立的汽車(chē)板加工公司注冊(cè)資本4.70億元，經(jīng)營(yíng)范圍主要為鋼鐵產(chǎn)品沖壓剪切落料、激光拼焊、縱切、橫切加工、相關(guān)產(chǎn)品銷(xiāo)售及相關(guān)投資。同時(shí)，汽車(chē)板加工公司成立后擬投資9.39億元在沈陽(yáng)、常熟、重慶、婁底四地設(shè)立全資子公司并建設(shè)鋼材產(chǎn)品先進(jìn)技術(shù)與解決方案中心（ATS），其中，位于沈陽(yáng)、常熟和重慶的3個(gè)ATS的業(yè)務(wù)重點(diǎn)為可視部件、熱沖壓以及先進(jìn)高強(qiáng)度鋼材、超高強(qiáng)度鋼材應(yīng)用的形狀沖裁及激光焊接，位于婁底的ATS將側(cè)重于激光切割、激光焊接、刷光等服務(wù)，定位于為客戶(hù)小額訂單生產(chǎn)激光拼焊板樣機(jī)及激光拼焊板。
在整體供需格局并不樂(lè)觀的汽車(chē)板領(lǐng)域，通過(guò)向下游延伸，提高產(chǎn)品附加值，必將是未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)的重要手段，尤其對(duì)于新進(jìn)入者而言。具體來(lái)看：1）通過(guò)設(shè)立汽車(chē)板加工公司，公司控股汽車(chē)板公司將得以進(jìn)入汽車(chē)板沖裁、落料、激光拼焊等深加工業(yè)務(wù)領(lǐng)域，同時(shí)，布局在核心目標(biāo)汽車(chē)廠(chǎng)商附近的4個(gè)擬設(shè)ATS也可發(fā)揮市場(chǎng)區(qū)位優(yōu)勢(shì)，及時(shí)并針對(duì)性滿(mǎn)足目標(biāo)客戶(hù)產(chǎn)品需求，有助于汽車(chē)板公司開(kāi)拓市場(chǎng)，并通過(guò)下游延伸，轉(zhuǎn)型鋼鐵綜合服務(wù)商；2）由于Gonvarri和AMTB入華較早，在汽車(chē)板深加工領(lǐng)域具有一定影響力且其承諾未來(lái)不再在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)承接類(lèi)似競(jìng)爭(zhēng)性業(yè)務(wù)，因此，通過(guò)與Gonvarri和AMTB分別簽訂《業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓合同》承接其在中國(guó)市場(chǎng)上已簽訂的汽車(chē)板落料、激光拼焊等深加工業(yè)務(wù)訂單，汽車(chē)板加工公司競(jìng)爭(zhēng)力有望借此提高，從而加快公司汽車(chē)板相關(guān)產(chǎn)品獲取市場(chǎng)。
“互聯(lián)網(wǎng)+鋼鐵”雙向發(fā)展，期待產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化及轉(zhuǎn)型升級(jí)：在全行業(yè)普遍低迷的情況下，公司一方面通過(guò)汽車(chē)板項(xiàng)目及擬定增實(shí)施的特種用鋼項(xiàng)目以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，提升其鋼鐵主業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力；另一方面，通過(guò)定增實(shí)施“互聯(lián)網(wǎng)+鋼鐵”產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)型升級(jí)項(xiàng)目打造供應(yīng)鏈金融平臺(tái)和電子商務(wù)平臺(tái)，使得公司逐步從傳統(tǒng)鋼鐵制造商向鋼鐵綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)型，培育新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
預(yù)計(jì)2015、2016年公司EPS分別為-0.50元與0.03元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
撫順特鋼(600399,股吧)（600399）：增資子公司并設(shè)投資標(biāo)的，助力品種結(jié)構(gòu)升級(jí)及轉(zhuǎn)型
事件描述：公司公告擬以貨幣或其他資產(chǎn)對(duì)實(shí)林特鋼、欣興特鋼、百通匯商貿(mào)增資。遼寧省財(cái)政廳委托遼寧聯(lián)合資產(chǎn)管理有限公司為公司“特冶二期”工程投資0.3億元，投資標(biāo)的為公司全資子公司實(shí)林特鋼。此外，公司計(jì)劃出資5億元設(shè)立投資公司。
事件評(píng)論：增資全資子公司，穩(wěn)固研發(fā)、制造和銷(xiāo)售業(yè)務(wù)：公司擬以貨幣或其他資產(chǎn)對(duì)實(shí)林特鋼、欣興特鋼、百通匯商貿(mào)公司增資。其中公司增資實(shí)林特鋼不超過(guò)0.5億元，增資欣興特鋼不超過(guò)0.3億元，增資百通匯商貿(mào)不超過(guò)0.9億元。三家全資子公司是公司在特鋼和合金材料研發(fā)、制造和銷(xiāo)售業(yè)務(wù)的重要組成部分，其中，實(shí)林特鋼為“特冶二期”工程實(shí)施主體，或受鋼鐵全行業(yè)景氣持續(xù)低迷影響，全資子公司實(shí)林特鋼和欣興特鋼最新業(yè)績(jī)出現(xiàn)虧損。公司此次增資將一定程度改善實(shí)林特鋼、欣興特鋼、百通匯商公司的財(cái)務(wù)狀況，增強(qiáng)其抗風(fēng)險(xiǎn)能力，穩(wěn)固公司特鋼及合金材料研發(fā)、制造和銷(xiāo)售工作，從而助力公司品種結(jié)構(gòu)升級(jí)戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。
政府股權(quán)投資子公司，助力“特冶二期”工程：遼寧省財(cái)政廳委托遼寧聯(lián)合資產(chǎn)管理有限公司為公司“特冶二期”工程投資0.3億元，投資標(biāo)的為公司全資子公司實(shí)林特鋼，投資以增資擴(kuò)股方式實(shí)施。本次政府股權(quán)投資一方面將為“特冶二期”工程的開(kāi)展提供有力保障；另一方面，由于本次投資是省財(cái)政廳根據(jù)《遼寧省財(cái)政專(zhuān)項(xiàng)資金股權(quán)投資管理辦法》開(kāi)展的第一批股權(quán)投資項(xiàng)目，具有示范意義，為公司繼續(xù)獲取遼寧省財(cái)政扶持開(kāi)辟了新通道。
出資5億設(shè)立投資公司，拓展投融資業(yè)務(wù)：公司計(jì)劃以自有資金設(shè)立投資公司，標(biāo)的公司注冊(cè)資本人民幣5億元，公司擬采取分批出資的方式，每次出資具體數(shù)額將視投資情況確定。標(biāo)的公司經(jīng)營(yíng)范圍包括：投資管理及咨詢(xún)，資產(chǎn)管理，實(shí)業(yè)投資，商務(wù)服務(wù)，營(yíng)銷(xiāo)及公關(guān)策劃。在當(dāng)前包括普通特鋼在內(nèi)的整個(gè)鋼鐵行業(yè)供需矛盾突出的環(huán)境下，公司設(shè)立投資子公司，積極拓展投融資服務(wù)業(yè)務(wù)，一方面將促進(jìn)公司實(shí)體產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)與資本經(jīng)營(yíng)的高效互動(dòng)，另一方面，也是公司在傳統(tǒng)主業(yè)之外，積極開(kāi)拓新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)的舉措，有助于促進(jìn)公司業(yè)務(wù)多元化，增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
此外，公司還公告非公開(kāi)發(fā)行10億元公司債，以置換其他類(lèi)型融資及補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。整體而言，公司一系列增資、投資舉措，將有助于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)及主業(yè)轉(zhuǎn)型長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)的達(dá)成。
首鋼股份（000959）：大集團(tuán)小公司+低PB板材股
事件：公司發(fā)布重大資產(chǎn)置換實(shí)施進(jìn)展公告，置出資產(chǎn)股權(quán)變更手續(xù)已經(jīng)辦理完成，置入資產(chǎn)股權(quán)變更手續(xù)正在辦理過(guò)程中。
評(píng)論：股價(jià)與增發(fā)價(jià)倒掛。公司近期通過(guò)股權(quán)置換置入京唐鋼鐵51%股權(quán)，通過(guò)三年期增發(fā)收購(gòu)曹建投67%股權(quán)，其中三年期增發(fā)價(jià)格4.91元/股，較當(dāng)前股價(jià)（4.08元）折價(jià)20%。
PB最低的單體鋼廠(chǎng)，較高安全邊際：鋼鐵資產(chǎn)PB僅為0.6。本次資產(chǎn)置換后公司持有鋼鐵權(quán)益產(chǎn)量1550萬(wàn)噸（含京唐二期），而目前市值僅200億元，剔除掉所持的港股北汽集團(tuán)股權(quán)（63億元）后，其鋼鐵資產(chǎn)實(shí)際對(duì)應(yīng)的PB僅為0.63，鋼鐵股中最低；對(duì)應(yīng)的噸鋼市值則僅為778元，僅高于華菱。故存在安全邊際。
受益冷軋景氣度中期向上。受益汽車(chē)行業(yè)增速回暖（購(gòu)置稅減半及自然增長(zhǎng)），及供應(yīng)側(cè)改革推動(dòng)的行業(yè)去產(chǎn)能，16年冷軋產(chǎn)能利用率階段性將超過(guò)90%，噸毛利也將挑戰(zhàn)14年高點(diǎn)（噸毛利400+元）。首鋼是鋼鐵上市公司中板材及冷軋占比比較高的公司之一，將充分受益。
大集團(tuán)小公司，關(guān)注潛在轉(zhuǎn)型預(yù)期：置入曹建投，邁開(kāi)轉(zhuǎn)型第一步。此次增發(fā)收購(gòu)曹建投PPP項(xiàng)目后或意味著向非鋼產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。公司管理層9月份也曾公開(kāi)表態(tài)：“未來(lái)3-5年首鋼會(huì)有超千億元的資產(chǎn)證券化”。北京市《關(guān)于全面深化市屬?lài)?guó)資國(guó)企改革的意見(jiàn)》，“推進(jìn)具備條件的一級(jí)企業(yè)整體上市，到2020年國(guó)有資本證券化率力爭(zhēng)50%以上”。
后續(xù)轉(zhuǎn)型值得期待。典型的大集團(tuán)、小公司：首鋼是鋼鐵行業(yè)中非鋼資產(chǎn)發(fā)達(dá)的企業(yè)，總資產(chǎn)超過(guò)4000億元，而目前資產(chǎn)證券化率不到20%（首鋼股份是唯一上市平臺(tái)）。梳理，除鋼鐵資產(chǎn)外，首鋼總公司旗下優(yōu)質(zhì)非鋼資產(chǎn)涵蓋了醫(yī)院、環(huán)保、體育、IT、地產(chǎn)、金融、裝備制造等，在國(guó)企改革大背景下，進(jìn)一步資產(chǎn)證券化值得關(guān)注。
投資建議：考慮資產(chǎn)置換，預(yù)計(jì)公司15-17年凈利潤(rùn)分別為-5.10億元、1.64億元、1.95億元，同比分別增長(zhǎng)-912.3%、132.2%、19.2%，對(duì)應(yīng)攤薄后EPS分別為-0.01、0.03、0.04元。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
大冶特鋼(000708,股吧)（000708）：90萬(wàn)噸中特棒產(chǎn)線(xiàn)投產(chǎn)，完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)
事件描述：公司今日發(fā)布公告，公司2014年6月投資建設(shè)的優(yōu)質(zhì)特殊合金鋼棒材生產(chǎn)線(xiàn)工程項(xiàng)目于近日建成并將于2015年11月11日正式投產(chǎn)，項(xiàng)目預(yù)算總投資額11.05億元，設(shè)計(jì)年產(chǎn)90萬(wàn)噸圓鋼。
事件評(píng)論：建成特棒產(chǎn)線(xiàn)，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)：公司此次建成的優(yōu)質(zhì)特殊合金鋼中棒材生產(chǎn)線(xiàn)系對(duì)公司部分傳統(tǒng)軋鋼生產(chǎn)線(xiàn)的改造建設(shè)，設(shè)計(jì)年產(chǎn)90萬(wàn)噸圓鋼，規(guī)格為50-130mm，主要品種包括軸承鋼、汽車(chē)用鋼、合結(jié)鋼、不銹鋼、鍋爐船舶及軍工用鋼等，該項(xiàng)目的建成對(duì)公司具有以下影響：1）公司已有產(chǎn)線(xiàn)包括一條40萬(wàn)噸190mm大棒產(chǎn)線(xiàn)和一條40萬(wàn)噸10-190mm小棒產(chǎn)線(xiàn)，此次建成50-130mm中棒產(chǎn)線(xiàn)建成后，公司將形成大棒、中棒、小棒三者協(xié)調(diào)發(fā)展的產(chǎn)品體系，有助于完善公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力；2）該項(xiàng)目產(chǎn)品主要定位于滿(mǎn)足高端用戶(hù)對(duì)中型棒材產(chǎn)品的特色化需求，有助于提升公司產(chǎn)品整體檔次，同時(shí)，由于下游需求相對(duì)穩(wěn)定且部分產(chǎn)品出口國(guó)外，項(xiàng)目正式投產(chǎn)后將整體有利于公司提升盈利能力。
不過(guò)，值得注意的是，雖然特鋼行業(yè)品種豐富、小量化使用的特點(diǎn)使得公司在需求周期變動(dòng)中相對(duì)穩(wěn)定，但在宏觀經(jīng)濟(jì)整體下行、制造業(yè)亦普遍低迷的背景下，公司產(chǎn)品相關(guān)下游行業(yè)也難免受到波及，其中，今年以來(lái)，汽車(chē)、電力、石油等行業(yè)的景氣度明顯下滑，因此，該項(xiàng)目投產(chǎn)或面臨經(jīng)營(yíng)壓力。
優(yōu)秀民營(yíng)特鋼企業(yè)，專(zhuān)注結(jié)構(gòu)優(yōu)化：作為國(guó)內(nèi)優(yōu)秀的民營(yíng)特鋼企業(yè)之一，公司有著極為優(yōu)良的管理與控制體系。同時(shí)，在目前全行業(yè)均低迷的情況下，公司仍專(zhuān)注于品種結(jié)構(gòu)的優(yōu)化與品質(zhì)的提升，雖然行業(yè)低迷下新投產(chǎn)項(xiàng)目短期內(nèi)或面臨一定壓力，但相信，基于公司特鋼領(lǐng)域常年積累的技術(shù)與工藝優(yōu)勢(shì)，疊加公司優(yōu)良高效的管理效率之后，其相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力仍將在行業(yè)內(nèi)具備比較優(yōu)勢(shì)。
由于項(xiàng)目目前仍處于投產(chǎn)試生產(chǎn)階段，暫不考慮其對(duì)2015年業(yè)績(jī)的影響，預(yù)計(jì)公司2015、2016年EPS為0.61元、0.78元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
寶鋼股份（600019）：一體兩翼，穩(wěn)步前行
結(jié)論與建議：公司是國(guó)有鋼鐵聯(lián)合企業(yè)，公司噸鋼經(jīng)營(yíng)指標(biāo)全球名列前茅。公司主要生產(chǎn)高技術(shù)含量、高附加值的板材產(chǎn)品，下游主要應(yīng)用于汽車(chē)、家電、管線(xiàn)等；公司汽車(chē)板目前在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)占有率超過(guò)50%。另外，公司在主營(yíng)鋼鐵業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上積極發(fā)展電商業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)公司2015年電商交易量將可達(dá)到900億噸（YOY+99.6%）。預(yù)計(jì)公司2015、2016年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)16.8億元（YoY-71%，EPS為0.10元）和15.9億元（YoY-5%，EPS為0.096元）。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2015年和2016年P(guān)/E分別為55倍和58倍，P/B為0.8倍。公司PB估值偏低，但預(yù)計(jì)鋼鐵行業(yè)未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)仍將處于低谷，而且公司明年湛江項(xiàng)目正式投產(chǎn)后折舊又將侵蝕利潤(rùn)，下調(diào)公司評(píng)級(jí)至“持有”。
公司產(chǎn)品集中于板材，盈利情況好于行業(yè)水平：公司在房地產(chǎn)投資不斷下降的背景下盈利能力好于同業(yè)主要是由于公司9成以上產(chǎn)品都是板材，主要銷(xiāo)售方向是汽車(chē)、家電、管線(xiàn)，受房地產(chǎn)投資下行的直接影響較同業(yè)要小一些（50%以上的鋼鐵需求由房地產(chǎn)貢獻(xiàn)，大多數(shù)鋼鐵企業(yè)受房地產(chǎn)影響較大）。近期國(guó)家出臺(tái)的1.6L及以下排量車(chē)型購(gòu)置稅減半將會(huì)促進(jìn)汽車(chē)的銷(xiāo)售，迭加汽車(chē)置換需求以及環(huán)保置換需求，公司認(rèn)為未來(lái)3-5年汽車(chē)銷(xiāo)量增速將維持在5%左右，將會(huì)穩(wěn)步帶動(dòng)公司汽車(chē)板的銷(xiāo)售。近期，隨著下游汽車(chē)銷(xiāo)售轉(zhuǎn)好，公司已開(kāi)始減少熱軋、冷軋的優(yōu)惠力度。
提升新產(chǎn)品滲透率，提高服務(wù)質(zhì)量：公司持續(xù)加強(qiáng)鋼鐵主營(yíng)業(yè)務(wù)，一方面公司努力推動(dòng)三代高強(qiáng)鋼在汽車(chē)廠(chǎng)的采用比例以提升產(chǎn)品盈利能力，另一方面，公司還將不斷優(yōu)化汽車(chē)板EVI技術(shù)，持續(xù)提升公司的服務(wù)質(zhì)量。11月公司展示了其自主研發(fā)的白車(chē)身，這在鋼鐵行業(yè)尚屬首次，全面的展示了公司高強(qiáng)鋼產(chǎn)品的在汽車(chē)行業(yè)的適用性以及公司強(qiáng)大的EVI能力。另外，公司在總結(jié)汽車(chē)板EVI技術(shù)的基礎(chǔ)上，不斷探索家電領(lǐng)域板材的EVI模式。目前公司已采用EVI技術(shù)模式向海爾、美的等家電龍頭供貨。
加速電商業(yè)務(wù)：公司在今年1Q與寶鋼集團(tuán)出資設(shè)立了歐冶云商股份有限公司，幷在8月對(duì)其增資以加速電商業(yè)務(wù)的發(fā)展。公司后續(xù)與河北鋼鐵、武鋼等多家鋼廠(chǎng)展開(kāi)合作，擴(kuò)大了公司的上游資源來(lái)源。另外，公司在西部、華中、南方、東北、華北區(qū)域成立5個(gè)分公司，幷對(duì)加工配送、技術(shù)服務(wù)、支付結(jié)算、金融服務(wù)和大數(shù)據(jù)分析等資源和業(yè)務(wù)持續(xù)進(jìn)行整合優(yōu)化，加強(qiáng)了公司供應(yīng)鏈全流程服務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。歐冶云商前3季度實(shí)現(xiàn)交易量511萬(wàn)噸，YOY+64%，全年預(yù)計(jì)將達(dá)到900萬(wàn)噸（YOY+99.6%）。
湛江項(xiàng)目進(jìn)展良好：湛江鋼鐵項(xiàng)目9月開(kāi)始試生產(chǎn)，目前運(yùn)行良好，完全投產(chǎn)后將增加公司粗鋼產(chǎn)能900萬(wàn)噸（湛江投產(chǎn)后，公司粗鋼總產(chǎn)能將達(dá)到3200萬(wàn)噸）。湛江項(xiàng)目的產(chǎn)品主要服務(wù)于華南市場(chǎng)的汽車(chē)、家電以及其他下游，公司優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品的規(guī)模將得到擴(kuò)張。另外，湛江項(xiàng)目具有較好的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)公司的出口占比將會(huì)在目前10%的基礎(chǔ)上得到進(jìn)一步的提升。但預(yù)計(jì)明年正式投產(chǎn)后前兩年折舊壓力較大，將會(huì)侵蝕部分利潤(rùn)。
匯改后公司已置換大部分外幣債務(wù)，未來(lái)財(cái)務(wù)費(fèi)用將保持穩(wěn)定：公司3Q單季度虧損9.2億元主要是由于匯改后人民幣一次性貶值，造成公司匯兌損失20億元。公司3Q已對(duì)全部美元短期融資切換換為人民幣債務(wù)，同時(shí)對(duì)擬繼續(xù)持有暫不切換的短期歐元融資、中長(zhǎng)期美元和歐元債券按照貶值后的匯率進(jìn)行了重估，確認(rèn)匯兌損失。公司后續(xù)還完成了100+20億的直接融資，認(rèn)為未來(lái)匯率波動(dòng)對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響已顯著降低。
韶鋼松山(000717,股吧)（000717）：向高端棒線(xiàn)生產(chǎn)基地轉(zhuǎn)型，發(fā)展脈絡(luò)清晰
2015年12月9日晚間公司公布《關(guān)于對(duì)外投資設(shè)立合資公司暨關(guān)聯(lián)交易的公告》，主要點(diǎn)評(píng)如下
加深與寶鋼特鋼合作，成立合資公司特鋼韶關(guān)。公司擬以全資子公司寶鋼特鋼韶關(guān)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“特鋼韶關(guān)”）100%股權(quán)和自有資金共13.72億元出資，寶鋼特鋼有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“寶鋼特鋼”）以構(gòu)筑物和自有資金共14.28億元出資，共同成立合資公司寶鋼特鋼長(zhǎng)材有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“特鋼長(zhǎng)材”），公司持股49%，寶鋼特鋼持股51%。合資公司成立后，實(shí)現(xiàn)合資雙方優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，資源配置優(yōu)化，產(chǎn)能進(jìn)一步發(fā)揮，市場(chǎng)拓展進(jìn)一步提升。
未來(lái)定位為寶鋼高端棒線(xiàn)生產(chǎn)基地，發(fā)展脈絡(luò)清晰。公司在寶鋼集團(tuán)的2016~2021年發(fā)展規(guī)劃中被定位為華南地區(qū)具競(jìng)爭(zhēng)力的鋼企和寶鋼高端棒線(xiàn)生產(chǎn)基地，同時(shí)，做優(yōu)做強(qiáng)優(yōu)特鋼產(chǎn)品也位列于韶關(guān)市未來(lái)規(guī)劃的八大支柱產(chǎn)業(yè)首位。2015年8月，公司成立特鋼事業(yè)部，定位于與寶鋼特鋼進(jìn)行協(xié)同生產(chǎn)，發(fā)揮寶鋼特鋼在生產(chǎn)、技術(shù)、管理及品牌上的優(yōu)勢(shì)，有效融合公司特鋼事業(yè)部的生產(chǎn)裝備、低成本以及廣東市場(chǎng)的區(qū)位優(yōu)勢(shì)。2015年11月，為有效促進(jìn)公司特棒產(chǎn)線(xiàn)的發(fā)展，公司使用特鋼事業(yè)部實(shí)物資產(chǎn)和自有資金投資設(shè)立全資子公司特鋼韶關(guān)。2015年12月，公司與寶鋼特鋼整合特鋼韶關(guān)與寶鋼特鋼長(zhǎng)材事業(yè)部的相關(guān)資源，共同成立合資公司特鋼韶關(guān)。
預(yù)計(jì)未來(lái)將對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)成果產(chǎn)生積極影響。低端特鋼長(zhǎng)材目前已不具備技術(shù)門(mén)檻，競(jìng)爭(zhēng)力體現(xiàn)在規(guī)模經(jīng)濟(jì)和成本領(lǐng)先上，主要依靠資金優(yōu)勢(shì)兼并收購(gòu)其他小型特鋼企業(yè)，擴(kuò)大產(chǎn)能，提高市場(chǎng)占有率。而高端特鋼長(zhǎng)材依然大量依賴(lài)進(jìn)口，且國(guó)外常設(shè)置出口限制，使相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格高、利潤(rùn)豐厚，高端特鋼市場(chǎng)的增量主要來(lái)自進(jìn)口替代及國(guó)內(nèi)裝備制造業(yè)升級(jí)帶來(lái)的相關(guān)需求。特鋼長(zhǎng)材的成立一方面有利于充分利用公司的鐵水資源和成本優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)從鐵水到鋼坯再到商品材的全流程生產(chǎn)能力，快速提升特鋼長(zhǎng)材產(chǎn)銷(xiāo)量，加快特鋼市場(chǎng)開(kāi)拓，另外一方面，特鋼長(zhǎng)材也可利用寶鋼特鋼的技術(shù)資源，增加高端產(chǎn)品供應(yīng)。以上將有利于提高特鋼經(jīng)營(yíng)效益，預(yù)計(jì)未來(lái)對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)成果將產(chǎn)生積極影響。
維持“中性”評(píng)級(jí)。下游需求萎靡和人民幣貶值影響公司盈利水平；公司四季度恐難以扭虧，連續(xù)兩年虧損將有ST風(fēng)險(xiǎn)；考慮到公司背靠寶鋼集團(tuán)及寶鋼特鋼，并正在向?qū)氫摳叨税艟€(xiàn)生產(chǎn)基地轉(zhuǎn)型，大力發(fā)展優(yōu)特鋼產(chǎn)品，故維持“中性”評(píng)級(jí)。15-17年EPS預(yù)測(cè)-0.83、0.01、0.03元/股。
柳鋼股份(601003,股吧)（601003）：鋼價(jià)大跌拖累業(yè)績(jī)，謀劃重組實(shí)現(xiàn)升級(jí)
柳州鋼鐵于2015年10月29日晚公布2015年三季度報(bào)告，主要點(diǎn)評(píng)如下：公司前三季度盈利能力惡化。公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入194.71億元，同比下降28.49%；歸屬于母公司凈利潤(rùn)-9.85億元，同比下降582.89%；基本每股收益-0.38元，同比下降583.04%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率0.00%，同比下降3.58個(gè)百分點(diǎn)。三季度業(yè)績(jī)未現(xiàn)好轉(zhuǎn)。公司第3季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約62.22億元，環(huán)比下降6.60%、同比下降28.97%；歸屬于母公司凈利潤(rùn)-3.54億元，環(huán)比下降-0.69億元、同比下降2.89億元；基本每股收益-0.14元，環(huán)比下降0.03元、同比下降0.14元。
鋼材銷(xiāo)價(jià)屢創(chuàng)新低，公司前三季度虧損較為嚴(yán)重。公司前三季業(yè)績(jī)下滑主因是鋼材市場(chǎng)需求低迷，鋼價(jià)屢創(chuàng)新低，前三季度產(chǎn)品毛利率1.36%，同比下降4.73個(gè)百分點(diǎn)。公司是廣西省唯一的綜合性鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)，在廣西鋼鐵市場(chǎng)上居于絕對(duì)主導(dǎo)地位，同時(shí)公司還在向廣東海南等鄰近省份拓展市場(chǎng)，但由于今年以來(lái)房地產(chǎn)、汽車(chē)及家電行業(yè)低迷，下游需求萎靡，市場(chǎng)擴(kuò)張難以提升公司整體銷(xiāo)量。
重組順利進(jìn)行，公司有望實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能升級(jí)。為了拓展公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、完善公司業(yè)務(wù)布局，提高公司的經(jīng)濟(jì)效益和持續(xù)發(fā)展能力，公司擬定以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金，完成對(duì)北海誠(chéng)德鎳業(yè)有限公司及相關(guān)公司的重組計(jì)劃。北海誠(chéng)德鎳業(yè)有限公司是廣西境內(nèi)規(guī)模最大的特種鋼材冶煉企業(yè)之一，主要產(chǎn)品為鎳鉻合金板坯、板材、帶材等。2012年北海誠(chéng)德鎳鉻合金產(chǎn)量突破100萬(wàn)噸，其計(jì)劃產(chǎn)能以160萬(wàn)噸新材料工程為主。公司已完成與交易對(duì)方簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議》事項(xiàng)，廣西壯族自治區(qū)國(guó)資委已批復(fù)同意公司與北海誠(chéng)德鎳業(yè)有限公司、北海誠(chéng)德金屬壓延有限公司、北海誠(chéng)德不銹鋼有限公司進(jìn)行重大資產(chǎn)重組，予以立項(xiàng)。
維持“中性”評(píng)級(jí)。盡管公司普鋼材業(yè)務(wù)難以在近期好轉(zhuǎn)，但是考慮到公司正推進(jìn)發(fā)行股份募集資金完成對(duì)北海誠(chéng)德鎳業(yè)的重組——后者是廣西境內(nèi)最大的特鋼企業(yè)，本次收購(gòu)有利于公司調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高盈利能力；此外由于公司于今年6月中旬停牌，至今尚未復(fù)牌，考慮到從6月中旬到現(xiàn)在，大盤(pán)已下跌超30%，故維持“中性”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)15~17年EPS預(yù)測(cè)為-0.53、0.01、0.03元/股，PB為4.32倍。